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  上周三,滚滚邀请了中欧钱滚滚投顾业务负责人焦杨、中欧基金业务发展部组合经理陈晓倩,一起做客微信与大家在线交流疫情冲击下的投资变化。

  焦杨:我们认为在这段时间的严控和隔离下,疫情发展有望很快迎来拐点,从而在接下来数月内逐步平息,因此对经济带来的影响将主要体现在一季度,而且为缓解疫情对经济的潜在影响,政府已做出快速响应,迅速出台或着手研究一系列财政、货币政策来对冲风险,确保经济长期发展趋势不受影响。

  市场对疫情的恐惧情绪已经基本得到充分释放,当前的市场估值也处于合理水平。

  机构不仅看多同时做多,截至到2月4日,已有26家基金公司宣布了自购计划,总额超20亿元。

  焦杨:在政策制定上,“稳增长”的权重可能会进一步提升,预计主要还是延续“货币宽松”和“减税降费”两条主线,但会在节奏、力度等方面更为积极。

  货币政策方面,可能的举措包括:进一步向受疫情影响的产业和人群提供信贷支持,不排除下调利率、定向降准的可能;

  财政政策方面,可能的举措包括:对受疫情影响的行业和中小企业大幅减税降费、加大疫情相关的财政支出、提高专项债发行额度以及增发特别国债等。

  焦杨:我们相信疫情不会改变行业长期供需格局和发展趋势,因此这里着重说一下短期影响。

  消费:短期对基本面的冲击较大,尤其是零售、餐饮、旅游、酒店等消费服务业;但相对的,生活日用品、大宗消费品以及线上消费例如购物、教育、娱乐等受到的冲击会相对较小甚至因为替代因素而受益。

  医疗:整体防御性较强,但内部表现也会有所分化,一部分疫情需求相关企业受益,一部分线下医疗需求延后。

  金融:中小企业短期经营风险上升,银行资产质量面临一定压力;保险面访展业受影响;市场情绪受到冲击,风险偏好下降,对券商业务造成不利影响。

  TMT:电子、通信等制造属性较强的行业以及系统实施、运维为商业模式的软件行业受影响较大,此外风险偏好下降也会加大短期这类股票的波动性;但另一方面,持续宽松的流动性也将继续利好以TMT为代表的成长股。

  焦杨:目前疫情处于爆发期,之后还会有一段逐步消退的时期,对于经济和市场的影响也会逐渐减弱,这段时间股市可能还会维持较高的波动,很难说有一个明确的趋势。

  我们只需要牢记,疫情冲击是短期一次性事件,并不影响长期经济和市场走势,面对市场短期波动,保持平常心,坚持纪律性和长期投资的原则,就能够笑到最后。

  我们认为目前是比较好的投资时点,特别是此次疫情后,以科技为主线的A股行情将逐步明朗,会是引导结构性行情的推动力。推荐关注科技成长类的基金,例如中欧行业成长、中欧创新成长,这几个月的表现都不错,基金经理具有十几年投研经验,是历经牛熊的老将,也擅长对于科技、消费、服务等成长领域的个股挖掘。

  焦杨:如果能确定未来几个月内市场是不断下跌的,那么按照您说的方式的确能最大化投资收益。但一来市场是动态变化的,我们无法预知其未来走向,二来目前市场整体估值处于合理水平,并没有特别强的必要性进行空仓,很有可能您现在赎回,从长期来看是赎在了低位,而短期频繁的操作,又会产生高昂的手续费,最终反而拖累了投资回报。

  另一方面,我们比较赞同您“分批买入”的想法,尤其未来一段时间随着事件、政策、情绪等不断发酵,市场可能会维持较高的波动,这时候分散化的操作能帮助您更好地对抗风险,坚持长期投资。

  您的定投收益超过了25%,那么恭喜您已经从第一条原则中开始获益了。现在正是检验您能否坚持投资原则,保持投资纪律性的时刻。

  这波回调现在看来固然“损失惨重”,但如果能够坚持下来,放到更长期的视角下看,也许这点下跌是微不足道的,反而提供了更好的买入机会。

  既然您已经通过定投获得了不错的回报,就不应该轻易放弃这个好习惯。建议您不必恐慌,考虑继续坚持定投,领略一下长期投资和“微笑曲线”的魅力。

  焦杨:疫情会在短期内对经济活动带来负面影响,抑制未来收益率的预期,从而提升债券的价格;同时避险情绪的升温也有利于债市。此外,央行也可能会采取更宽松的货币政策来对冲负面影响,例如投放流动性以及降息降准等措施,这些都有利于债券市场。

  上周一央行1.2万亿逆回购操作,包括此后调降公开市场操作利率10bp,在短期内将债市情绪推到较高的位置,需要警惕此后可能出现的波动,但可预见的将来货币政策大概率将继续保持合理宽松,债券仍具备较高的配置价值。

  焦杨:股债之间有很明显的“跷跷板”效应,适当的搭配能够大幅降低组合波动,提升持有体验。

  如果您风险偏好较低,同时对投资收益的要求就是比银行理财高一些,那可以尝试将大部分资金配置到债基获取稳定的票息收入,另外一小部分投向股基争取收益有一定增强,这也是我们通常说的“固收+”的配置思路。

  如果您风险偏好高、希望获得更高的回报,则可以提升股票基金的比例,当然这么做也意味着承担更大的波动。

  股债具体比例与其看市场,更重要的其实是要根据个人风险偏好和投资目标来设定。在没有了解到您完整的信息前不好贸然下论断,建议您可以试试中欧钱滚滚APP中的“水滴投顾”,会根据您的投资目标、风险偏好定制适合您的专属策略。

  焦杨:水滴投顾与滚滚策略优选组合均由我司投资管理团队提供支持,但二者的服务形态不同。水滴投顾不仅包括投资策略服务,还包括账户管理服务,目的是提供专属、个性化的理财解决方案,以更省心、更便捷的方式提升客户盈利体验,比如您的投顾策略,是自动进行调仓的。

  而滚滚策略优选包括投资策略服务,但不包括账户管理服务,目的是通过资产配置降低投资单一基金的风险,组合调仓也需要您的确认,您说的中欧股票全明星组合就属于这类。

  此外,水滴投顾的策略比现有的滚滚优选组合更加丰富、多元,比如水滴投顾的某些子策略中,投资标的还包含另类和海外等资产。

  焦杨:这是个很好的问题!如果长期持有,例如一年以上,一般来说A份额的确会比C份额的收益率高一点,历史经验看大多是零点几个百分点(考虑到A份额的申购费,实际差异会更小一些)。

  我们在构建组合的时候也有过纠结,但考虑到C份额在调仓以及客户自主赎回时明显的费率优势,最终我们还是配置了较多C类。

  焦杨:我们会基于不同账户的投资目标、限制等来制定对应的资产配置,并实时跟踪监控。每个账户的仓位都有严格控制,避免发生账户的风险收益与客户需求不匹配的情况,调仓方案是在大类配置基础上,根据中短期对市场以及各类资产的判断来制定并执行的。

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